华鑫证券有限责任公司宋子豪近期对北摩高科（002985）进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：起落架进入批量交付期，寻求助力沙特构建工业平台》，给予北摩高科买入评级。
北摩高科
事件
北摩高科发布2025年三季报，公司实现营业总收入6.5亿元(+34.60%)，归母净利润1.28亿元(+53.2%)，扣非后净利润1.26亿元(+71.08%)。
投资要点
起落架产线扩充，进入批量交付期
2025年前三季度，公司实现营业总收入6.5亿元(+34.60%)，归母净利润1.28亿元(+53.20%)。三季度单季，公司实现营收1.91亿元(+37.60%)，归母净利润0.47亿元(+180.42%)。公司新完成两型起落架的阶段鉴定工作，并同步开始批量交付。截止目前已完成四型机多架份的批量交付。同时，公司扩充起落架生产线，逐步提升产能，配套采购多项起落架加工设备，为后续的产品交付提供保障。
公司加强内部治理，期间费用率下降
2025年前三季度，公司毛利率48.85%(-8.69pcts)、净利率20.50%(-0.44pcts)有所下降，主要由于毛利率较低的起落架业务收入快速上升，公司收入结构性调整。另外，公司内部治理加强，期间费用率22.26%(-9.35pcts)。其中，销售费用率3.91%(-1.47pcts)，管理费用率7.49%(-3.13pcts)，财务费用率0.43%(-0.92pcts)，研发费用率10.42%(-3.83pcts)。截至2025年三季度末，公司合同负债0.05亿元(相较期初-17.32%)，产品持续交付。经营活动产生的现金流量净额2.19亿元(-493.47%)，应收票据与应收账款合计15.46亿元(-22.64%)，回款后现金流有望好转。
与沙特签署备忘录，寻求助力其构建工业平台
根据交易所互动平台信息，公司与沙特国家工业发展中(NIDC)、中国航空技术国际控股有限公司共同签署《谅解备忘录》。公司或在未来寻求助力沙特在刹车盘、机轮和起落架着陆系统方面的国产化，以及支持其航空领域构建强大的工业平台，为公司提供收入增量。
盈利预测
公司已实现了从零部件供应商、材料供应商向系统供应商、整体方案解决商的跨越式转变，未来随着起落架产能的提升以及航材民品市场的开拓，有望打开公司第二增长曲线。预测公司2025-2027年收入分别为9.66、12.16、14.31亿元，EPS分别0.59、0.78、0.98元，当前股价对应PE分别为50.4、38.3、30.5倍，给予“买入”投资评级。
风险提示
下游需求增长不及预期，国防预算增长不及预期，与沙特的合作不及预期。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为47.73。
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